KD, 이재명 수혜주·유증 기대감에 70% 급등···투자리스크는 확대?

이재명 경기도지사의 정책 수혜주로 꼽힌 KD에 대한 투자자들의 관심이 커지고 있다. KD는 이 지사의 대선 출마와 대규모 유상증자 발표가 맞물리면서 이틀 만에 70% 가량 급등한 상태다. 다만 KD는 오너리스크, 주식담보대출 반대매매 가능성, 주식가치 희석 위험 등을 떠안고 있어 ‘묻지마식 투자’는 자제해야 한다는 지적이 나온다.

5일 한국거래소에 따르면 코스닥 상장사 KD는 지난 1일과 2일 이틀 연속 상한가로 마감했다. 30일 1455원이었던 KD의 주가는 2거래일 만에 68.7%나 치솟으며 2455원을 찍었다. KD는 지난 4월 13일 2500원에 마감한 후 연일 하락곡선을 그렸지만 연달아 터진 호재에 반등에 성공했다.

KD의 주력 사업은 아파트 및 오피스텔을 건축·분양하는 건설사업이다. 지난 1일 유력 대권주자인 이재명 경기도지사가 ‘기본주택 공급’을 내걸고 대선 출마를 공식화하면서 건설 관련주들이 출렁였다. ‘기본주택’을 충분히 공급해 집값을 잡겠다는 이 지사의 발언이 건설업종의 수주 확대 기대감으로 이어진 셈이다.

이 지사의 대선 출마와 더불어 대규모 유상증자도 최근 주가 급등의 배경이다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 KD는 235억2000만원에 달하는 주주우선 공모 방식의 유상증자를 단행할 예정이다. 발행 예정주식은 1600만주로, KD 전체 주식(1652만5360주)의 96.82%에 해당한다.

호재성 이슈로 주가는 단기간에 회복됐지만 성급한 추격매수는 큰 손실로 이어질 수 있어 유의해야 한다. 이번 유상증자로 조달되는 자금은 대부분 미래 투자가 아닌 부채 상환에 쓰이고, 계획대로 자금 조달이 이뤄지지 않을 경우 유동성 위기가 불가피하다.

KD는 지난 2018년과 2019년 회계 감사인으로부터 ‘의견거절’을 받을 정도로 재무구조가 악화돼 있다. KD는 이번에 긴급 수혈한 자금을 단기차입금 상환(한국증권금융 20억원)과 공동주택 사업 중도금 납부(167억원 중 일부) 등에 사용할 계획이다.

KD는 지난 6월 1일 유상증자에 따른 증권신고서를 제출했지만 금융감독원은 중요사항이 제대로 기재되지 않았다는 이유로 정정신고서 제출을 요구했다. 이에 지난달 29일 새롭게 공시된 증권신고서에는 중대한 투자위험요소들이 대거 포함됐다.

KD는 건설사업 부문의 수주 부진으로 실적 개선에 어려움을 겪고 있다. 지난 2018년 170억원의 순손실(연결기준)을 낸 KD는 이듬해 흑자전환했으나 지난해 다시 57억원의 순손실을 기록했다. 올해 1분기 기준 차입금은 624억원, 부채비율도 416.8%에 달한다.

KD는 “2018년 감사의견 거절로 인해 상장폐지사유가 발생한 이력이 있으며, 이로 인해 2018년부터 2020년까지 신규수주가 발생하지 않아 매출액이 크게 하락했다”며 “지난해 8월 감사의견변경으로 인한 상장폐지사유가 해소됐으나 추후 감사의견 거절 등 상장폐지사유가 다시 발생할 경우 당사에 대한 신용도 하락으로 인해 수주 감소로 이어질 수 있다”고 설명했다.

또 2018년 당시 내부회계관리제도 비적정 및 기업부실위험 선정기준에 해당돼 한국거래소로부터 투자주의 환기종목으로 지정된 이력도 있다. 올해 초까지 내부회계관리 제도 테스트 및 운영을 위한 전산 솔루션을 구축했지만, 투자주의 환기종목에 재지정될 가능성이 여전히 남아 있다. 특히 최근 1년간 투자유의조치에 5차례나 지정된 점을 고려하면 투기 또는 불공정거래와의 개연성을 배제할 수 없는 셈이다.

KD의 ‘오너리스크’도 핵심 투자위험 가운데 하나다. KD의 현 대표이사이자 전 최대주주인 안태일 대표는 수차례 법률위반 등으로 당국으로부터 제재를 받았고, 경영진의 법률 위반 사례가 추가로 발생할 경우 상장폐지 가능성이 있다. 안 대표는 지난 2012년부터 단기매매 차익에 대한 반환조치를 미루다가 지난해가 돼서야 26개월 분할 상환 중이다.

이번 유상증자로 최대주주 및 특수관계자의 지분율이 줄어드는 것도 부담이다. 현재 14.13%인 최대주주 및 특수관계자의 지분율은 유상증자 이후 11.60%까지 떨어질 것으로 전망된다. 특히 최대주주인 KD기술투자의 자금 사정으로 추가적인 전환사채 매매가 불가능할 경우 지분율은 더 떨어질 수 있다.

특히 안 대표가 보유 중인 주식 가운데 52.94%는 금융기관 차입에 대한 담보로 설정돼 있다. 안 대표가 만기시점에 차입금을 상환하지 못하면 대규모 물량 출회(반대매매)가 불가피하고, 이는 주가 급락으로 이어질 수 있다. 또 이번 유상증자로 총 주식수가 두 배 가까이 늘어나기 때문에 향후 주가 희석도 피할 수 없다.

이 같은 이유로 유상증자가 흥행에 실패하면 KD는 재무안정성에 막대한 타격을 입게 될 전망이다. 유상증자로 자금을 확보하지 못하면 별도의 차입금 및 PF 대출을 통해 차입금을 상환해야 하기 때문이다. 유상증자 공모 자금 축소로 수익성이 지속 악화된다면 관리종목으로 편입될 가능성이 있다는 게 회사 측 설명이다.

송홍선 자본시장연구원 선임연구위원은 “유상증자는 현금흐름을 개선하는 것이니 부정적으로만 바라보기는 어렵다”면서도 “다만 회사의 수익모델이 지속가능성과 관계없이 정치 테마로 엮여 있다면 투자자들이 리스크를 자세히 따져보고 신중하게 접근할 필요가 있다”고 조언했다.

또 박석현 KTB투자증권 투자전략팀장은 “기본적으로 유상증자는 주식가치 희석이 뒤따르지만 회사가 처한 상황에 따라 다르다”며 “재무구조가 좋지 않은 회사의 차입금이 줄어든다면 긍정적으로 볼 수 있지만, 주식의 유통물량을 늘린 후 주가가 오르려면 확실한 모멘텀이 있어야 한다‘고 강조했다.